交银国际表示,药明生物(2269.HK)所处生物药CDMO赛道2025年将达到460亿美元市场规模,20-25年CAGR达21%,增速非常快。作为全球CDMO龙头,公司2021年全球市占率10.3%,内地市占率达80%。该行首次覆盖药明生物予“买入”评级,目标价94.11港元。报告指,CMO项目服务周期长,单位项目每年贡献收入大。CMO项目数的增多,可以进一步拉动公司收入的增长,预计公司2025年临床后期和商业化项目收入占比将达到73%。另外,为了满足不断增长的需求和更及时的服务客户,公司在全球范围内扩产积极,2024年规划产能达到431千升,2021-24年CAGR达41%。报告又指,根据公开资料,目前无锡工厂已经完成商务部检查,该工厂有望从美国未经证实名单(UVL)除名,预计上海工厂检查事宜有望于年内完成。该股现报75.6港元,总市值3190亿港元。
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