东华科技22H1业绩稳步提升 新能源及实业布局提供增长动力

22H1业绩稳步提升，新能源及实业布局提供增长动力

2022年8月30日晚，东华科技发布22年中报，22H1实现营收20.15亿元，同比-8.66%，实现归母净利润1.64亿元，同比+23.13%，扣非归母净利润1.63亿元，同比+23.81%，上半年业绩稳步增长。其中Q2单季度分别实现营收/归母净利润12.77/0.97亿元，同比分别-7.64%/+24.29%，我们认为新型煤化工行业在原料用煤不纳入能耗指标后，或已逐步回暖，盐湖提锂、POE以及熔盐储热等新能源相关业务方向亦有望贡献工程收入。同时公司在手订单充裕，22H1新签订单84亿，同比+195%，超去年全年收入，中长期来看，订单高增也为公司成长奠定基础。

在手订单充裕，新能源工程+实业有望增厚利润

分业务来看，22H1公司工程总承包/设计咨询业务分别实现营收18.52/1.25亿元，同比分别-11.60%/+27.79%，毛利率分别为12.14%/23.03%，同比分别+2.53/+4.7pct。22H1新签订单84.28亿，同比+195.3%，其中工程总承包合同81.45亿元，同比+205.63%，设计合同2.83亿元，同比+49.74%。

1)新能源工程方面：公司去年中标西藏扎布耶盐湖提锂项目，计划三年达产有望领先行业;POE方面与母公司中国化学共同研发中试装置，同时也积极布局熔盐储热，已经为多个客户量身打造了“新能源+熔盐储热+化工”技术方案;此外，公司在磷酸铁、六氟磷酸锂等工程领域也有所突破。

2)实业方面：公司投资控股的东华天业10万吨/年的PBAT项目已于6月开车成功，顺利产出优质PBAT聚酯产品，性能指标全面优于国家标准。同时公司成立天业祥泰，布局PBAT的销售工作，公司处于新疆区域，在市场开拓方面或具备一定优势。

费用控制能力较好，经营性现金流高增

22H1公司毛利率为13.1%，同比+2.8pct，期间费用率为4.5%，同比+0.26pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.19/-0.26/+0.77/-0.44pct，费用控制能力较好，综合影响下归母净利率增长2.11pct至8.15%，盈利能力有所改善。22H1公司CFO净额6.96亿元，同比+4.91亿元，收现比同比增加39.07pct至130.92%，付现比同比增加7.63pct至87.59%，现金流保持在较好水平。

看好赛道和公司中长期成长性，维持“买入”评级

上半年公司新签订单大幅增长，同时新能源工程+实业布局有望不断增厚公司业绩，我们继续看好公司中长期成长性，预计22-24年归母净利润3.0/3.6/4.3亿元，对应PE为21.1/17.6/14.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：碳酸锂产能释放不及预期，国内可降解塑料产能或过剩，合同履约进度不及预期，项目回款不及预期。