今日视点：规范交易秩序 涵养资本市场健康生态

■ 苏向杲

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沪深交易所披露的最新一周市场监管情况引发不少投资者关注。5月18日至5月22日，上交所对360起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取自律监管措施，并对部分溢价较高基金、严重异常波动股票、退市风险警示股票等进行重点监控；同期，深交所对229起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。

这是一线监管常态化运行的例行披露。其观察价值不在于某一周数字的高低，也不在于释放所谓临时性监管信号，而在于提示市场：规则执行正在嵌入日常交易运行之中，风险防范也应落实在平时。对资本市场而言，交易秩序不是市场运行的附属环节，而是支撑市场活力、稳定市场预期的重要基础。

资本市场既要保持活力，也要守住边界。活跃交易有助于提升流动性和定价效率，但异常申报、拉抬打压等行为以及部分品种价格偏离风险等现象若得不到及时约束和提示，就可能干扰价格形成，影响公平交易。

公平交易是市场活跃的根基。交易所对异常交易行为采取自律监管措施，维护的是合规投资者的交易权利和市场整体公平。只有让守规则者更有安全感，让破坏秩序者受到及时约束，市场参与信心才会更加稳固，市场活力才会持续提升。

理性定价是投资者保护的前提。资本市场的重要功能，是通过价格发现引导资源配置。价格可以波动，也会反映预期变化，但不能长期脱离基本面和风险约束。前述周度监管动态中提到的部分溢价较高基金、严重异常波动股票、退市风险警示股票等，往往更容易受到短期情绪、概念题材和流动性因素影响。对这类品种进行重点监控和风险提示，有助于提醒投资者关注估值、溢价、流动性和退市风险。

投资者保护并不只发生在风险暴露之后。事前提示、事中监管、事后追责，构成相互衔接的保护链条。对于溢价较高的基金而言，价格偏离净值过大，可能使追高买入者面临溢价回落风险；对于异常波动股票而言，若上涨主要依赖资金推动而非基本面改善，后续回撤压力也可能加大。规范交易秩序，就是要减少“噪声”对价格信号的干扰，让价格回归理性。

公平交易和理性定价，都离不开透明稳定的监管环境。沪深交易所按周披露市场监管动态，将异常交易、重点监控、专项核查等情况向市场公开，有助于市场主体了解规则边界和监管尺度。常态化披露也表明，一线监管并非只在市场大幅波动时才发挥作用，而是贯穿交易运行全过程。

周度披露的价值，恰恰在于“日常”。它以持续、公开、可观察的方式，让市场看到规则不是纸面上的条文，而是实际运行中的制度约束。规则执行越透明，市场主体越能形成稳定预期；行为边界越清晰，越有助于各类资金作出更加理性的投资安排。

建设健康资本市场，既要激发活力，也要涵养生态。活力来自资金参与、交易效率和价值发现；秩序来自规则约束、风险防控和透明执行。二者并不矛盾。没有秩序的活跃，容易演变为短期炒作；缺少活力的秩序，也难以支撑市场长期发展。

当前，资本市场改革持续深化，长期资金入市、上市公司质量提升、投资端改革等重点工作，都需要更加稳定、透明、可信的市场生态承接。把异常交易管住，把风险提示做实，把规则预期稳住，资本市场健康生态才能不断夯实，服务实体经济和高质量发展的能力才能持续提升。