Q2利润改善,维持增持评级。巨星科技公告预计2022H1实现归母净利润6.6-8.0亿/同比-10-10%,扣非归母净利润5.8-7.8亿/同增0-35%。Q2归母净利润4.7-6.2亿/同增0-31%,扣非归母净利润3.9-5.9亿/同增9.5%-67%。考虑到Q2国内疫情、海运费、原材料价格仍处于高位等因素,下调公司2022-24年EPS至1.32(-0.18)、1.66(-0.15)、2.02(-0.16)元,基于行业可比估值,维持目标价30元,对应2022年22.72倍,增持。
海运费、原材料压力仍在,汇率向好的方向演变。公司21年受原材料、汇率、海运费的负面影响,毛利率降至历史低位,对公司业绩影响大。进入2022Q2,因国际物流成本依然维持高位、长协价格提升、美国人工成本上升等,运费端依然承压,同时钢价仍处于较高水平,导致公司制造成本较高。价格方面整体向好,一是因为进入2022年3月人民币开始贬值,全年有望较去年有所改观,二是已于22年开始提价,整体在价格层面得到较好的修复。
行业维持高景气,公司产能有优势、产品在拓展。从需求看,全球工具需求依然旺盛,北美储物柜、木工工具等供不应求,新一轮的房屋交付也将带动工具需求。而在欧洲市场,由于俄乌冲突导致竞争对手的产能供给不足,公司产能的优势得到体现,有望快速抢占市场。电动工具方面,21年实现10.21亿元,该市场空间大、增速快,未来几年将成为最重要增量。
催化剂:人民币贬值、海外需求超预期。
风险提示:汇率大幅波动、原材料与海运费大幅上涨。
标签: 巨星科技2022半年报业绩 原材料价格 国际物流成本 俄乌冲突
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