华扬联众：“IP+平台+应用”构建文化数字化矩阵

华扬联众是文化数字化的坚定执行者。公司作为传统营销龙头公司，多年来积极探索数字化转型并把文博方向作为重要发展反向，19年起切入文博产业，通过“IP+平台+应用”多维度布局，构建文化数字化业务矩阵，

1)IP:公司与故宫博物院、秦陵博物院等国内顶级博物院展开合作，依托国内顶级文博IP开发衍生IP。2019年5月，公司与秦始皇帝陵博物院达成战略合作;2021年，公司与故宫等故宫博物院等多个博物馆进行合作，陆续孵化了嬴小政、秦大伟等文创IP;

2)平台：公司联合凤凰数字，依托《千里江山图》等传统文化瑰宝进行数字资产再创造，构建沉浸式创新时空。2022年5月，公司与凤凰数字达成战略合作，打造“一方宇宙”项目，“一方宇宙”是基于WEB3.0与元宇宙的沉浸式线上开放空间，基于《千里江山图》等传统文化瑰宝进行数字资产再创造，构建沉浸式创新时空，并实现学习、社交、探索等沉浸式体验;

3)应用：i)数字藏品：目前已经发行与秦皇博物院合作的“蒹葭”系列NFT产品，后续还将发行更多基于文博IP的数字藏品。公司旗下新画幅文创获得秦陵博物院文创数字藏品发行授权，在4月28日发行了源自公司原创IP“蒹葭十二士”的数字藏品“秦兵马俑之蒹葭潮团”，首批发售10049份全部售罄，且公司在发行中融入游戏玩法，构建了玩家的激励机制。ii)教育：公司联合故宫博物院推出“故宫云课”APP，内含丰富的与故宫博物院文物典藏有关的科普视频。2021年12月，公司开发中国文博深度云学习平台“故宫云课”APP，以故宫博物院藏品为依托，包含中国书画、器物、古建、宫廷生活等八大门类视听课程，课程以公益普惠形式进校服务全国中小学生。

与中移动合作，对公司数字化业务进行底层技术支持。2022年3月，公司与中国移动签署战略合作，共同推动下一代沉浸式网络的基础构建与创新性应用的示范性开发，为公司业务发展提供强大底层技术支持，并积极探索5G智慧文博、5G智慧云建设。

盈利预测：

我们预计公司2022-2024年实现营业收入135.47/161.91/191.25亿元，同比增长2.5%/19.5%/18.1%，实现归母净利润3.22/4.34/4.79亿元，同比增长40.7%/34.7%/10.2%，维持买入评级。

风险提示：业务发展不及预期，市场竞争风险。