中金：维持森松国际跑赢行业评级有望迎来快速增长期

2022-08-04 09:21:02 智通财经

中金发布研究报告称，维持森松国际(02155)“跑赢行业”评级，2022/23年EPS预测为0.49/0.64元人民币，目标价9.7港元，较当前股价有34.4%的上行空间。公司发盈喜，预计1H22综合收益同比增长不低于50%，净利润同比增长不低于100%，业绩超出市场预期。另2017-19年产销率维持在90%以上，为应对下游新增订单计划扩大产能，该行认为公司未来在各行业的获单能力有望进一步提升，有望迎来快速增长期。

该行判断，1H22综合收益增长主因公司积极消化在手订单，实现收入规模大幅增长。2021年底在手订单达57亿，创历史新高，该行判断1H22订单也延续快速增长的势头。分下游来看，综合收益的增长主要来源于制药业和动力电池原材料业订单显著增加。另预计各个板块增长较为均衡，下游行业制药、动力电池、化工、电子化学品、油气炼化、日化等取得较好增长。

至于1H22综合净利润增长，该行判断得益于规模效应和盈利能力提升。公司多元化布局成效显著，下游多个行业高景气，对压力设备的需求不断提升，使森松可以灵活选择大空间、高增长、高毛利的赛道进行设备供应，该行判断整体毛利率处于上行阶段。其次，业务规模不断扩大，同时积极扩产提升订单消化能力，规模化优势使得销售、管理、研发费用得到摊销，费用率的降低带来了净利润相比收入更高的同比增长。

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