中信建投：市场下行空间有限股市资金连续流出

2022-10-10 10:45:27 智通财经

中信建投发布研究报告称，市场逐步消化基本面悲观预期，所处位置配置性价比正在上升，且国内政策面持续释放积极信号，假期全球主要股指均有小幅上涨，有利于A股风险偏好提升。建议保持战略乐观，伺机布局，结合三季报预期向好方向均衡配置：1)成长方向优选明年盈利预期依旧向好的风/储/光/军工;2)周期方向看好电力/油运/养殖/煤炭;3)地产消费优选地产/白酒龙头。

中信建投主要观点如下：

底部区域，蓄势反击。

从当前市场环境与4月底对比来看，当前困扰市场的负面因素并未达到或者超越4月底。4月底多重利空冲击，当时国内方面市场主要担忧疫情后业绩大幅下滑，而海外方面俄乌冲突下油价极致推高下的全球通胀以及美联储的加息，美联储开始进入加息周期导致人民币大幅贬值。当前并无太多新利空因素，程度也较4月底更弱，从回撤比例和调整天数看也已接近或超过前几轮水平，回撤幅度足够。我们认为，市场下行空间有限，投资者应考虑伺机布局。

股市资金连续流出，部分已接近4月底部水平。

资金面上看，两融与私募资金接近4月低位，宽基ETF逆势吸金。融资余额是衡量市场做多情绪的重要参考指标，从两融净流入规模来看，两轮调整均存在有两融净流入周度规模连续位于零轴下方、市场做多情绪不断衰减的去杠杆化特征，两融净流入能否扭转下行趋势，并回到零轴之上将在一定程度上预示着反弹行情。本轮融资余额依然处于下滑态势，但绝对数值上已降至4月份低点水平，下行空间有限。私募基金仓位连续下降，已接近4月底部区域。规模宽基类ETF “逆势吸金”，与4月底较为相似。

海外风险：联储加息预期波折，欧元区通胀难降。

美国就业依然表现强劲。美国9月失业率回落至3.5%，较前值下降0.2个百分点。作为美联储11月议息会议之前看到的最后一份非农报告，稳健的就业数据将使得美联储在11月大幅加息。欧洲由于能源危机带来的PPI上升，工业产值下行，早已处于贸易条件恶化的境地。意大利右翼联盟的上台以及欧洲右翼势力的崛起，意味着欧盟面临着进一步撕裂的风险。

风险提示：疫情恶化，地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。

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