交银国际发布研究报告称，维持宝胜国际(03813)“买入”评级，下调对其销售预期，以反映9月疲弱的数据，目标价由1.61港元削35.4%至1.04港元，认为下行空间有限。公司今年9月销售额同比跌16%，因疫情下客流量减弱。在低基数下，第3季销售额同比跌8.5%至45.29亿元。该行估计第3季毛利率相对稳固(达36.2%);经营去杠杆将导致经营利润率处于1.7%的低位;净利润预测为3900万元(净利润率0.9%)。
报告中称，市场的促销环境会在短期内持续，但各品牌清库存的决心预示明年的销售和利润率复苏。Nike(占销售40%至45%)及Adidas(30%至35%)对库存的积极调整将帮助经销商改善库龄结构，令明年上半年库存更具吸引力。该行预计明年上半年仍有一些过剩库存，但零售流水及利润率将改善。另估计宝胜截至目前已开设7至10间特步门店，并可能很快开始开设李宁的门店。
标签： 交银国际 宝胜国际投资评级 宝胜国际销售预期下调 经营去杠杆
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